中国信贷:2014年房地产信托还款额激增 拉响违约警报

Published by on 2014/03/02 - in 地产
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彭博新闻社报道 3月3日【彭博】– 中国房地产信托将到期的还款额相当于波多黎各总体 经济规模,这类信托所面临的违约风险日益上升。一位前中国央行顾问称 房地产是中国经济所面临的最大威胁。

身为中国第二大证券公司的海通证券表示,房地产信托基金今年必须偿 还6340亿元人民币(1030亿美元)的债务,比2013年增长50%。总部设在 武汉的名流置业的2014年到期债券收益率过去一年跳涨185个基点 至7.78%。美银美林指数显示,全球房地产企业债券收益率为3.13%。

中国央行前顾问李稻葵2月25日表示,房地产市场是所有风险的根源,房 价下挫将侵蚀地方政府筹集资金的能力,进而影响到他们在支持经济发展 上的支出。房地产板块上周跌至16个月最低水平,之前兴业银行暂停了对 房地产开发商的一种高风险融资,令市场的担忧情绪有所升温。在181家 房地产上市公司中,82家的债务高于所有者权益。

“信托产品第一波违约出现在煤炭行业,第二波可能在房地产信托中发 生,”美银美林中国策略师崔巍说。”与次贷危机相似,这是个杠杆问 题。在美国,问题的根源是个人过度举债。在中国,则是企业过度举 债。”

收紧政策

自去年11月份以来,至少10个中国城市(许多为省会城市)收紧当地的楼 市调控政策,深圳、上海和广州把二套房房贷最低首付款比例从60%提高 至70%。截至2月21日的一周,搜房跟踪的42个大中城市中,90%以上城市 的房屋销售同比下降。

上证房地产指数2月27日跌至2,959点,创下2012年10月份以来的最低水 平。此前,兴业银行2月24日表示,该行3月底前将出台新的房地产授信业 务管理政策,在此之前,暂缓办理部分房地产新增授信业务,停办房地产 夹层融资业务。此举引发市场猜测银行或减少为房地产业提供融资。

海通证券驻上海债券分析师李宁说,三四线城市房地产信托产品的违约概 率很高。李宁说,由于销售疲软,偿债负担重,一些房地产企业可能出现 短期资金流断裂。

泡沫挤破

华宝证券在一份日期为1月份的研究报告中预计,总计452个房地产集合信 托产品今年面临赎回,总金额达1316亿元人民币。

即将于3月5日拉开帷幕的中国全国人民代表大会必须在维持经济增长和抑 制房价上涨之间取得平衡。汇丰经济学家屈宏斌和孙珺玮在2月27日的报 告中表示,中国政府未来几个季度可能在房价过快上涨的地区引入房产 税。

中国银监会2月28日在其网站发布的一份报告中表示,2014年该机构将” 严控”房地产贷款风险。两位知情人士上周表示,中国近日颁布新规,要 求将信托产品处置责任制度化,相关人士即使离职也要负责。

华宝证券驻上海分析师胡立刚说,较小城市的房地产泡沫今年将逐渐被挤 破,酝酿着崩盘风险。

违约边缘

随着投资者的违约担忧情绪升温,中国国债违约保护成本攀升。中国国债 信用违约掉期2014年涨10.5个基点至90.5。上海市场10:52,人民币汇率 跌0.03%至6.1467兑1美元。人民币兑美元汇率2月份跌近1.4%,创下1994 年伊始官方和市场汇率合并以来的最大跌幅。

中诚信托1月份达成协议,向一个30亿元人民币高收益信托产品的投资者 提供兑付。这个产品所投资的煤炭企业破产,无法承担债务偿还义务。中 诚信托并未透露兑付资金的来源。

交银国际中国首席策略师洪灏表示,为了避免社会动荡,政府可能向濒临 违约边缘的房地产信托伸出援手。

过度杠杆

洪灏在香港表示,从技术角度来说,房地产信托产品违约的可能性非常 高,表现形式包括延迟或减少利息支付。他说,不过目前而言,本金可能 受到保护。政府施以援手将引发道德风险,进一步抬高利率水平,并推动 资金流向不值得投资的项目。

身为世界第二大经济体的中国第四季度经济增长7.7%,低于第三季度7.8% 的增速。中国总理李克强所实施的政策推高货币市场利率,以鼓励企业和 地方政府去杠杆。中国官方公布的2月份制造业采购经理人指数降至八个 月最低水平。

中国债券信息网的数据显示,中国一年期AA级债券和AAA级债券的收益率 差今年激增18个基点至152个基点。基准10年期政府债券收益率跌13个基 点至4.43%。

中金公司汇总的数据显示,房地产公司同样面临着创历史新高的偿债规 模,今年即将到期的债务达258亿元人民币。

根据嘉凯城2月20日的一项公告,考虑到国内债券市场环境变化,该公司 董事会批准取消发行债券的计划。这家总部设在杭州的高档公寓开发商的 负债与股东权益比率为276%。截至去年第三季度,名流置业的负债是股东 权益的119%,高于上年同期的92%。

平安证券驻北京固定收益研究主管石磊说,房地产企业杠杆过高。他说, 当流动性变紧的时候,它们的问题就会暴露出来。

©2014 Bloomberg News 2014-03-03T06:07:08.581Z

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